نشانه‌های اصلاح
به لحاظ فنی، نماگر اصلی بورس پس از برخورد به نیمه کانال ۳.۱میلیون واحد، مقاومت نشان‌داد و روند اصلاحی را دنبال کرد. طی هفته قبل هم، اهالی بازار با عرضه‌هایی مواجه شدند، اما شرایط خوب مذاکرات سیاسی، عطش تقاضا را کاهش نداد. خریداران، پرقدرت در صف‌‌‌‌‌‌های خرید حضور داشتند. همچنین عرضه‌ها با تقاضای قوی پاسخ‌داده شد، اما در آغاز معاملات هفته‌جاری، هیجانات منفی بر بازار غالب بود، به‌طوری‌که خروج گسترده پول از گروه خودرویی و بانکی این سیگنال را مخابره کرد که بازار منتظر اخبار جدید و قوی‌‌‌‌‌‌تر از فضای مذاکرات سیاسی است، ضمن آنکه خبر به تعویق افتادن مذاکرات نیز سبب شد تا صنایع برجامی با رشد قابل‌توجهی که در رالی۱۴۰۴ تجربه کرده‌بودند، وارد فاز‌اصلاحی شوند. افت شدید ارزش معاملات به محدوده ۱۲همت نیز یکی دیگر از نشانه‌های احتمال اصلاح است.
این سنجه آماری درحالی به رقم مذکور نزدیک شده‌است که میانگین ارزش دادوستدهای بورس در هفته گذشته حدود ۱۸همت به‌ثبت رسیده بود. همچنین بازار طی روز معاملاتی شنبه بیش از ۴هزار‌میلیارد‌تومان خروج نقدینگی حقیقی را تجربه‌کرده که در مقایسه با ۱۶همت نقدینگی واردشده به گردونه معاملات از ابتدای سال، رقم قابل‌توجهی به‌شمار می‌رود. به‌عبارت دیگر حدود یک‌چهارم سرمایه واردشده طی ۲۴روز معاملاتی گذشته، طی یک روز از بازار خارج شد.
اصلاح تا کجا؟
سفارشهای خرید و فروش در زمان پیش‌‌‌‌‌‌گشایش و همچنین تراز سفارشهای و میزان استقبال حقیقی‌‌‌‌‌‌ها از صنایع نشان می‌دهد؛ صرفا فروش‌های هیجانی در نمادهای برجامی و شاخص‌‌‌‌‌‌ساز به‌وقوع پیوسته است. این درحالی است که در صنایع کوچک‌تر نظیر زراعی‌‌‌‌‌‌ها، سیمانی‌‌‌‌‌‌ها و غذایی‌‌‌‌‌‌ها تقاضای نسبتا خوبی دیده می‌شود. گزارش‌های خوب این صنایع در کنار ریسک پایین و وابستگی کم‌‌‌‌‌‌تری که به مذاکرات دارند، دلیل اصلی استقبال از صنایع مذکور است.
صندوق‌های درآمد ثابت نیز خروج پول ۵۰۰میلیارد‌تومانی را ثبت کردند و بخش‌اعظمی از این سرمایه جذب صندوق‌های طلا شد. این صندوق‌ها تا ساعت۱۴:۳۰روز شنبه با ورود ۳۴۸میلیارد‌تومانی پول همراه بودند. صندوق‌های مبتنی بر شمش و سکه بورسی در ساعات ابتدایی روز شنبه، با رشد قیمتی قابل‌توجهی همراه شده و اکثر صندوق‌ها به حباب اسمی مثبت رسیدند. افزایش قیمت دلار و بازگشت آن به کانال۸۵هزار‌تومان در کنار بازدهی جذابی که انس طلا از ابتدای سال‌نشان داده‌است، احتمالا امنیت این صندوق‌ها برای سرمایه‌گذاری را افزایش خواهد داد.
همه این موارد نشان می‌دهد؛ اگر شرایط سیاسی بر وفق‌مراد بورس نباشد، احتمالا اصلاح قیمت سهام می‌تواند طولانی‌‌‌‌‌‌مدت‌‌‌‌‌‌تر باشد. همچنین فرصت خوبی برای ورود مجدد به نمادهای کوچک و ارزنده بازار فراهم خواهدشد، اما سوال اصلی اینجاست که اصلاح شاخص‌های سهامی تا کجا می‌تواند ادامه داشته‌باشد. شاخص‌کل بورس احتمالا تا محدوده ۳میلیون واحد و سقف قبلی که در ۱۹دی ماه ثبت شده‌است، پتانسیل اصلاح دارد. این سناریو، در شرایطی معتبر است که تنش‌های سیاسی تشدید نشود. در غیر‌این‌صورت، بازار می‌تواند با P/E پایین‌تری مورد معامله قرار گیرد.
انتشار گزارش‌های سالانه که روند آن آغاز شده و احتمالا تا اوایل تابستان ادامه خواهدداشت، همزمان با اصلاح قیمتی بازار نقش مهمی را در تعدیل P/E بورس ایفا خواهد کرد، لذا با فرض حفظ شرایط و عدم‌تشدید تنش‌ها، P/E پایین‌تر از ۸واحد و شاخص بورس ۳میلیون‌واحدی توجیه خرید برای میان‌مدت را خواهدداشت.
