سردرگمی سهامداران بورس بین ارزندگی و ریسک

به گزارش رصد روز، در روزهایی که فضای سیاسی و اقتصادی کشور همچنان با نااطمینانی‌هایی همراه است، انتشار گزارش‌های مطلوب ازسوی شرکت‌های بورسی، به ‌ویژه در گروه‌های سیمانی، دارویی، غذایی و پالایشی، بار دیگر نگاه‌ها را به سمت تالار شیشه‌ای معطوف کرده است. این گزارش‌ها که عمدتا از بهبود فروش، ثبات حاشیه سود یا چشم‌انداز مناسب درآمدی حکایت دارند، به نوعی قوت قلب تازه‌ای برای سهامداران محسوب می‌شوند؛ سهامدارانی که در ماه‌های گذشته میان تردید و انتظار، استراتژی‌های محتاطانه‌تری در پیش گرفته بودند. آنچه در کنار این گزارش‌های مثبت اهمیت دارد، موقعیت نسبت قیمت به درآمد (P/E) در بسیاری از صنایع است. بررسی‌ها نشان می‌دهد پی‌به‌ای در اغلب گروه‌های یادشده در محدوده‌های جذابی قرار گرفته و حتی در برخی هلدینگ‌ها و شرکت‌های سرمایه‌گذاری، ارزش بازار به نزدیکی ۵۰درصد خالص ارزش دارایی‌ها (NAV) رسیده است. این فاصله معنادار، این موضوع نشانه‌ای از ارزندگی بازار و وجود حاشیه امن نسبی برای سرمایه‌گذاری تلقی می‌شود.

ازسوی دیگر، رشد بازارهای موازی در ماه‌های اخیر از ارز و طلا گرفته تا برخی دارایی‌های فیزیکی موجب شده بورس از منظر مقایسه بازدهی، عقب‌مانده به نظر برسد. همین جاماندگی اکنون به یکی از مهم‌ترین استدلال‌های طرفداران خرید سهام تبدیل شده است. به باور این گروه، در شرایطی که تورم همچنان به عنوان متغیری پایدار در اقتصاد حضور دارد، بازار سهام می‌تواند بخشی از عقب‌افتادگی خود را جبران کند؛ به‌ویژه اگر متغیرهای سیاسی در مسیر کاهش ریسک حرکت کنند.

در این میان، موضوع جنگ و تنش‌های منطقه‌ای یکی از کانون‌های اصلی نگرانی سرمایه‌گذاران بوده است. با این حال، رفت ‌و برگشت‌های اخیر و اعلام سریع آتش‌بس پس از برخی درگیری‌های محدود، این برداشت را در میان فعالان بازار تقویت کرده که احتمال گسترش جنگ در مقطع فعلی پایین است. به بیان دیگر، به نظر می‌رسد بازار سرمایه تا حدی ریسک درگیری مستقیم را تعدیل کرده و آن را سناریوی غالب نمی‌داند.

با وجود این، ریسک تحریم‌ها همچنان به قوت خود باقی است. حتی اگر سایه جنگ کمرنگ‌تر شده باشد، احتمال تشدید یا تداوم محدودیت‌های بین‌المللی همچنان متغیری تعیین‌کننده برای آینده اقتصاد ایران است. در عین حال، برخی تحلیل‌ها از وجود یک سناریوی میانه خبر می‌دهند؛ سناریویی که احتمال تحقق آن پنجاه-پنجاه ارزیابی می‌شود و برمبنای آن، امکان پیشرفت نسبی در مذاکرات و کاهش سطح تنش‌های اقتصادی میان ایران و امریکا وجود دارد.

چنانچه چنین توافقی شکل بگیرد یا دست‌کم از گسترش تحریم‌ها جلوگیری شود، می‌توان انتظار داشت فضای سرمایه‌گذاری در بورس با ثبات بیشتری همراه شود. کاهش ریسک سیستماتیک، افزایش قابلیت پیش‌بینی سود شرکت‌ها و بهبود جریان‌های مالی می‌تواند زمینه ادامه روند صعودی بازار را فراهم آورد. در مقابل، عدم تحقق این سناریو یا تشدید فشارهای خارجی، احتمالا بار دیگر بازار را وارد فاز احتیاط و نوسان خواهد کرد. استراتژی غالب این روزهای بازار را می‌توان ترکیبی از امید محتاطانه دانست. سهامداران با تکیه بر ارزندگی نسبی قیمت‌ها و گزارش‌های مطلوب شرکت‌ها، نیم‌نگاهی به خرید و نگهداری سهام دارند؛ اما همزمان تحولات سیاسی و سرنوشت تحریم‌ها را به عنوان متغیری کلیدی زیرنظر گرفته‌اند. بورس اکنون در نقطه‌ای ایستاده که می‌تواند از فرصت ارزندگی بهره ببرد، مشروط بر آنکه ریسک‌های بیرونی در مسیر کاهش قرار گیرد.

برای عضویت در کانال رصد روز کلیک کنید